新华社法兰克福分社记者   邵莉

2023年欧元区通胀水平显著回落，经济增长却趋于停滞。国际权威机构一致看淡欧元区经济，预计2024年欧元区不会出现严重经济衰退，有望实现低增长，但通胀回落及金融市场均面临不确定性。鉴于市场对欧洲央行未来一年降息预期高涨，机构认为欧元区汇市波动可能加大，温和看涨人民币对欧元汇率。

国际权威机构一致看淡欧元区经济

从已公布的数据来看，2023年欧元区经济放缓的程度大大超出了欧洲央行的预期。2022年四季度以来的四个季度中有三个季度的库存投资对国内生产总值GDP增长的贡献为负，表明欧元区仍处于去库存的周期中。欧元区采购经理人指数PMI显示，这一地区制造业已经连续一年多在50荣枯线下运行，综合PMI低于这一水平也已经有7个月之多。2023年下半年出现技术性衰退的可能性很大。

欧洲央行的最新预测认为，欧元区2023年GDP增速将从前一年的3.4%回落至0.6%，同时进一步下调2024年的增长预期（0.8%）。该央行还明确指出，对于2024年欧元区经济复苏的预期是建立在私人消费和出口增加的基础上。

在下调欧元区未来一年经济增长预期方面国际权威机构的观点非常一致，但对于2024年欧元区通胀的走势则存在一定分歧。不同于欧洲央行，欧盟委员会、国际货币基金组织上调了最新的通胀预期。国际权威机构对欧元区未来两年GDP增速和通胀率的预测如下：

注：经济普查*来自总部位于英国伦敦的全球宏观经济调查公司每月对700多位经济学家进行调查的数据。

欧元区通胀回落、金融稳定均存不确定性

自欧洲央行12月货币政策会议以来，出现一系列对于欧元区通胀回落趋势十分不利的事件。首先是红海危机加剧，显著推高了货运价格，而且阻碍了原油价格的进一步回落。红海危机会如何演变以及对欧洲供应链的影响会在多大程度上推高价格，目前还很难评估，不过地缘政治风险仍处在上升期，加大了欧元区通胀回落的不确定性。

其次，德国突然恢复“债务刹车”，导致碳排放价格可能上涨33%-50%，农业柴油补贴取消也不利于食品价格涨幅的如期回落。德国商业银行研究报告称，1月份德国的通胀率可能再次接近4%。 分析人士指出，欧洲央行原本预期各国政府退出2022年以来实施的救济措施对欧元区经济的负面影响很小，但德国的突然“刹车”却让这样的判断面临变数。

科隆德国经济研究所调查的47个协会中，有30个协会认为目前的情况比一年前能源危机时还糟，其中包括机械工程、电气、建筑和零售等员工众多的关键行业。德国复兴信贷银行公布的12月KfW-ifo中小企业商业景气指数在回升仅2个月后再次显著下行，其中企业对未来6个月的预期更加悲观，特别是制造业。这家政策性银行认为，实现通胀目标的道路正在变得更加崎岖。

德国莱布尼茨欧洲经济研究中心经济学家弗里德里希·海涅曼认为，1月份通胀数据对降息的判断至关重要。荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基表示，欧元区滞胀风险真实存在。对此，欧洲央行的政策重点是通胀问题，而不是应对经济停滞问题。

由于证券市场已经提前为通胀回落欧美降息、经济软着陆进行了定价，一旦出现意外引发金融市场大幅波动的可能性很大，给欧洲金融体系危机风险埋下了不小的隐患。不仅如此，欧元区有史以来最激进的货币紧缩影响仍在持续。虽然当前债券收益率的下降速度甚至超过了通货膨胀，但这并没有改变欧元区国家债务快速增加的事实。房地产行业也存在类似的融资风险问题。低迷的经济前景还威胁着非银行机构的债务偿还能力。

机构预计汇市波动加大，温和看涨人民币汇率

2023年，欧元是表现较好的国际货币之一，欧元指数上涨了4.4%，7月19日创下年内高点。此后该指数虽有所回落但仍处于历史高位。欧元指数的强劲表现不仅得益于欧洲能源危机的化解，也有欧洲央行实施空前紧缩政策的影响。

2022年以后，随着主要国际货币进入加息周期，外汇市场出现了显著的波动，并在2022年11月达到顶峰，此后波动放缓。根据这一模式，德国商业银行的洛伊赫特曼推断，由于美联储和欧洲央行降息幅度和时机可能与市场预期不符，加之地缘政治危机加剧，2024年外汇市场将再次出现大幅度波动。

投行普遍预计，欧美利率已达峰值，并将进入降息通道，2024年无论是欧元兑人民币，还是美元兑人民币都将逐步走低。德国商业银行认为，人民币短期内仍面临压力，但中国正在寻求更为稳固的经济基础。中国人民银行也会防止汇率的单边预期。丹麦银行的经济学家预测，欧元/人民币将在12个月内回落至7.70。三菱日联银行经济学家则乐观地认为，2024年人民币兑美元将升值5%。一季度末达到7.05，年底达到6.80。