新华社亚欧总分社记者 包诺敏

基准利率是衡量俄罗斯经济和金融市场状况的重要指标。10月25日，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从19%上调至21%，创下历史新高。据悉，俄罗斯本轮加息周期始于2023年6月，在经历多次加息后，关键利率从8.5%升至21%。

持续加息 或未见底

针对此次加息的原因，俄央行给出的官方解释是通胀增速明显高于7月份的预测，通胀预期也在继续上升，同时国内需求增长也超过了生产端的供应能力，即生产存在严重不足。

基准利率的调整是综合考量多方因素的过程，涵盖通货膨胀趋势、全球经济环境以及俄罗斯国内经济状况。按照俄罗斯央行的预测，今年年底俄罗斯的通胀率将达到8%-8.5%，远高于之前预期的6.5%-7%。如果通胀继续高企，不仅会影响俄罗斯民众的生活（物价上涨增加民众生活成本），也会影响俄罗斯的经济乃至社会面的稳定。

今年10月，俄罗斯央行对2024年至2026年的平均基准利率预测进行了调整，并首次提出了对2027年的预估。依据最新宏观经济预测，2024年的平均基准利率预计将维持在17.4%的水平，2025年则介于17%至20%之间，2026年降至12%至13%，2027年将进一步下调至7.5%至8.5%的区间。有专家指出，“若通胀压力未能有效缓解，未来仍有可能再次上调关键利率。”同时，若央行对经济发展的预测得以实现，且当前加息措施成效显著，央行有望在接近明年年中时适时下调基准利率。 

股市波动 预期下调

基准利率上调迅速引发股市波动，导致俄罗斯股市遭遇抛售潮。投资公司PF Capital的分析师对当前形势持悲观态度，认为明年俄罗斯股市的前景不容乐观，预计将持续下行。“在当前环境下，敢于涉足股市的投资者或将面临亏损与失望的双重打击。利润预期缩减，股息收益率缺乏吸引力，且上涨空间极为有限。”经济学家同样预测，至明年年底，股票价值或将维持现状，甚至进一步下滑。

经纪商Alor Broker投资策略师帕维尔·韦列夫金指出，高负债企业在此轮调整中受损最为严重。“他强调，若散户投资者基于价格反弹的预期而购入这类公司的股票，很可能面临市场损失，难以逃脱亏损的命运。”

资本管理公司Sistema股票部总经理康斯坦丁·阿萨图罗夫则分析了投资者行为的变化，指出高基准利率促使投资者转向更为保守的投资工具，远离股市。他也表示，在俄罗斯投资者缺乏激进投资选项、国内市场相对孤立的情况下，俄罗斯股票市场仍展现出了一定的韧性，能够较为体面地应对这一冲击。

减缓通胀 收效不明

投资公司Fontvielle全球市场分析部的负责人阿瑟·迈哈特指出，加息旨在激励民众减少消费、增加储蓄，而企业则面临更高的借贷成本，或不得不避免增加债务负担。这一系列措施共同作用于减缓通货膨胀的目标。

俄罗斯国立管理大学制度经济学系的副教授、国家杜马及俄罗斯联邦中央银行的专家、俄罗斯科学院院士康斯坦丁·安德里亚诺夫持有不同观点。他认为，中央银行管理层通过提高关键利率，实际上增加了工业企业的信贷成本及生产成本，这反而加剧通胀压力。

安德里亚诺夫进一步强调，在当前俄罗斯经济的背景下，为了促进经济的可持续增长，央行基准利率非但不应上调，反而应大幅度下调。此举旨在逐步将信贷资源的最终利率降低至4-5%的水平，这一区间既符合大多数行业的盈利能力，也符合通货膨胀目标。同时，他指出，大幅降低基准利率是实现各领域进口替代、确保俄罗斯技术主权及总体经济主权的必要条件。

此外，持续不断的制裁对俄罗斯经济的影响不容忽视。美西方国家仍在不断推出新的制裁措施，针对俄罗斯政府、公司和个人的各种制裁项目已超10000个。有专家认为，未来如何有效平衡国家安全、经济增长与民众生活水平，已成为俄罗斯政府亟须面对的重大课题。