原文标题：In China’s Two-Speed Economy, Old Burdens Weigh on Broader Recovery

中文摘要：东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）首席经济师李在永（Jae Young Lee）在《中国“双速经济”模式有助于稳定经济增长》一文中表示，疫情后，中国经济复苏不再是一个简单的反弹或放缓的过程。更恰当的理解是，这是一幅“双速经济”图景。一方面，快速发展的新行业正在获得发展动力；另一方面，传统的增长引擎仍受到结构上的限制。这种差异有助于稳定经济增长，但也限制复苏的广度和持久性。

展望未来，预计中国经济增长将保持稳定，AMRO预计2026年增速将放缓至4.6%。风险仍倾向于下行，因为房地产复苏迟缓、一些地方政府的财政压力上升，以及一些小型银行的局部脆弱性可能会削弱信心。从外部来看，地缘政治紧张局势可能升级和地缘经济进一步分裂可能会给贸易和投资带来额外的挑战。另一方面，若房地产市场积压问题和地方政府融资难题更快得到解决，可能会对经济活动产生超出预期的积极影响。

因此，主要的政策挑战并非在于中国能否在短期内保持经济增长，而在于能否缩小这些截然不同的增长模式之间的差距，实现更平衡的转型。作者认为，在短期内，政策重点应放在维持经济增长和稳定上。持续的财政支持仍然至关重要，特别是那些既能减轻地方政府压力，又能直接增加家庭收入和消费的措施。货币政策应保持宽松，并进行精准调控，与财政措施协同配合，同时保障金融稳定。解决预售楼盘停滞以及过剩房屋库存问题（尤其是一线城市）可能需要有针对性的直接财政支持以及中央和地方政府之间更紧密的协调。

在中期内，更深入的结构性改革将是关键。要让地方政府财政状况稳健且可持续，就需要进一步改革中央与地方的财政关系。同样重要的是，要促进更具韧性和包容性的家庭消费，这需要提高劳动收入占比，以及制定以人为中心的财政框架，优先考虑公共服务、社会保障和人力资本投资。

产业政策也需要重新调整。那些鼓励集中投资和周期性过度供应的激励机制应当让位于更严谨的模式，既能提高生产力、吸引私人投资、支持绿色和数字化转型，同时又不会加剧外部摩擦。深化金融部门和资本市场改革，并加强货币政策传导机制，将进一步提高资本的配置效率。（编译：潘立华、秦川）