新华社法兰克福分社记者 尹亮

10月14日，欧盟委员会发布第六份外国直接投资审查年度报告，披露2025年欧盟成员国外资审查活动及欧盟层面合作机制运行情况。报告显示，欧盟外资审查案件数量明显增长，制造业在深入审查交易中占据突出地位。随着新版外国投资审查条例通过，以及外国补贴监管、欧洲制造等产业政策持续推进，欧盟对外国投资的监管体系进一步强化。对于中国出海企业而言，需要更加重视政策变化及其潜在影响，提前评估投资风险，强化合规管理和本地化经营能力。

欧盟外资审查数量明显增长 制造业成为关注重点

欧盟委员会发布的报告显示，2025年欧盟外国直接投资活动总体保持稳定，但不同投资方式表现有所分化。

从累计项目数量看，2016年至2025年，欧盟外国投资并购交易和绿地投资项目数量持续增加。截至2025年底，累计跨境并购交易约2.3万项，绿地投资项目约2.9万项，合计数量较2024年底增长8.9%，平均每年新增约5200项外国投资交易及项目。

从年度新增投资看，2025年欧盟外国并购交易和绿地投资项目合计数量同比仅增长0.2%，与2024年增长0.1%的水平基本持平。其中，并购交易数量同比增长4%，延续2024年的复苏态势；绿地投资项目数量同比下降4.3%，但降幅较上年有所收窄。

从投资来源地看，美国和英国继续是欧盟主要外国投资来源地，分别占2025年外国并购交易数量的30%和24%，占绿地投资项目数量的38%和20%。德国和法国是外国并购交易的主要目的地，分别占20%和14%。

与整体投资活动相对平稳形成对比的是，外国投资安全审查数量显著增加。

报告显示，2025年欧盟成员国共处理4773件外国投资审查申请及主管部门主动启动的案件，较2024年的3136件增长约52%。其中，38%的案件进入正式审查程序。在已完成正式审查并报告处理结果的案件中，87%获得无条件批准，9%获得附条件批准，约1%被禁止，另有3%由投资者撤回。

欧盟层面的审查合作也进一步加强。2025年，成员国向欧盟外国投资审查合作机制通报交易667件，同比增长40%，为该机制运行以来最大的年度增幅。其中，12%的案件进入第二阶段深入评估，高于2024年的8%。

从行业分布看，制造业占全部通报交易的27%，占进入第二阶段深入评估案件的53%，为接受深入评估最多的行业。信息和通信技术行业占深入评估案件的比例约为19%。

上述数据表明，欧盟外资审查覆盖范围和监管活动明显增加，制造业及关键技术领域受到更多关注。不过，多数正式审查交易最终仍获批准，反映出欧盟在加强投资安全监管的同时，继续保持对外国投资的开放。

欧盟产业安全监管持续强化 对华投资政策约束增加

近年来，随着全球产业竞争加剧和经济安全受到更多重视，欧盟逐步强化对外国投资的安全审查，特别是涉及关键技术、战略性产业及重要基础设施的投资活动。

2025年，来自中国内地及香港的投资者占欧盟外国投资审查合作机制通报案件的7%，在投资者来源地中排名第三，低于美国的33%和英国的9%。这一比例较2024年的9%有所下降。同年，中国内地及香港投资者在欧盟的并购交易数量同比下降10%。

虽然上述数据不足以直接证明欧盟针对中国投资的审查强度持续上升，但随着监管规则覆盖范围扩大，中国企业在欧洲先进制造业和新能源产业的投资布局，可能面临更复杂的合规要求。

今年6月17日，欧盟正式通过新版外国投资审查条例，7月16日生效，并将于2028年1月17日起适用主要规定，取代2020年开始实施的原有审查框架。

新版条例要求所有成员国建立符合共同最低标准的外国投资审查机制，将军民两用物项、关键技术、关键原材料以及能源、交通和数字基础设施等敏感领域纳入共同最低审查范围。同时，将部分通过欧盟境内企业实施、但最终受到非欧盟投资者控制的投资纳入审查，并进一步加强成员国之间及其与欧盟委员会的协调合作。

这意味着，未来外国投资者即使通过欧盟境内企业实施交易，也可能因最终控制权及投资涉及的敏感业务而受到审查。对于跨多个成员国布局的企业，审查程序和信息披露要求可能进一步增加。

与此同时，中国企业对欧洲市场的投资仍在增长。

德国墨卡托中国研究中心与荣鼎集团今年5月发布的研究报告显示，2025年中国对欧盟及英国直接投资达到168亿欧元，同比增长67%，创2018年以来最高水平。其中，汽车行业吸引中国投资76亿欧元，93%集中于电动汽车供应链。

中国企业正通过电池工厂、零部件生产和跨境并购等方式扩大欧洲业务布局。相关投资涉及的先进制造技术、关键供应链和产业基础设施，与欧盟外资审查关注领域存在较多交集。

此外，欧盟已实施的《外国补贴条例》以及正在推进立法的《工业加速法案》，分别从外国补贴监管、欧洲制造及公共采购等方面提出新的政策要求。不同政策工具的适用范围和法律条件有所区别，但总体上可能增加部分中国企业在欧投资、并购和参与公共采购的合规成本。

欧盟中国商会秘书长方东葵表示，中国企业在欧洲的投资和经营活动越来越频繁地面临国家安全审查，部分企业在公共采购过程中也面临较竞争对手更为严格的要求。

随着欧盟经济安全政策持续推进，外国投资审查与产业支持政策之间的联系可能进一步加强，中国企业需要更加关注相关制度变化带来的影响。

中国企业赴欧投资应强化合规与本地化经营

随着欧洲投资监管框架不断完善，外资审查对企业投资决策和项目运营的影响正在加深。

国际律师事务所富而德认为，外国投资审查制度的影响已延伸至交易定价、时间安排、合同条款和风险分配等环节。如果企业低估监管风险，或过晚与监管机构沟通，可能导致交易延期甚至无法完成。

德国昂帆百达律师事务所法律顾问于凯建议，中资企业可以根据项目情况，考虑少数股权投资、联合投资、战略合作或产业基金等方式进入欧洲市场，以优化投资结构和风险安排。但不同投资方式仍需根据实际控制权及相关法律要求判断是否触发审查义务。

在并购和股权投资中，企业应在项目早期同步评估外国投资审查、反垄断审查及外国补贴监管等要求，将法律合规工作前移至投资决策阶段。

除监管因素外，企业自身经营能力也是决定欧洲投资项目成败的重要因素。

德国TLT公司副总经理谢国栋等在德经营中资机构负责人反映，部分中资企业存在重并购、轻整合的问题，收购后可能因债务负担过重、经营整合不足而陷入困境。一些企业过于重视目标公司的现有品牌或技术，缺乏对行业发展趋势的长期判断，可能导致并购资产与未来市场需求脱节。

在欧洲产业竞争和监管环境日趋复杂的情况下，这些经营问题可能进一步放大投资风险。

上海国际问题研究院欧洲研究中心副主任龙静认为，欧洲政治和治理结构较为复杂，中资企业既要考虑欧盟层面的法律政策，也要充分了解成员国及地方政府的实际情况。对于能够创造就业、促进产业发展和改善当地社会福利的投资项目，地方政府通常具有合作意愿。

她建议，中资企业进一步加强与地方政府的沟通合作，完善本地化经营体系，同时重视环保要求和文化差异，提升适应当地经营环境的能力。