原文标题：BYD’s Rise Challenges Tesla—and Its Valuation

中文摘要：美国《华尔街日报》记者Stephen Wilmot在《比亚迪崛起挑战特斯拉及其估值》一文中表示，如今，比亚迪和特斯拉这两家全球最大的电动汽车制造商有很多共同之处，但市值不同。由于对特斯拉CEO马斯克承诺的自动驾驶非常有信心，后者的市值大约是前者的七倍。

以电动汽车交付量计，比亚迪在2023年第四季度超越了特斯拉，成为全球电动汽车销量冠军。现在，比亚迪在财务上也迎头赶上。分析师预计，两家公司今年的营收都将达到1090亿美元左右。不同之处在于，这家中国公司以更低的价格销售了更多的汽车，包括插电式混合动力车。这使得比亚迪的利润率和利润相对较低，但随着电动汽车的普及，该行业将度过对价格不敏感的早期消费者阶段，比亚迪的增长前景可能会更好。

比亚迪希望通过在国内市场销售更多高端汽车（可能从特斯拉和德国内燃机巨头手中夺取市场份额）以及向海外扩张来抵消降价对盈利能力的影响。相反，特斯拉最大的增长希望是其价格更实惠的“Model 2”，这款车预计将于明年上市，但在上市后可能会稀释其利润率。考虑到两家公司的规模相似，比亚迪的盈利能力较低，但增长前景更好，为什么特斯拉的市值处于完全不同的水平？

唯一可能的解释是，投资者希望特斯拉在多年拖延之后，最终能破解汽车自动驾驶的密码。这是一种高利润率、轻资本的业务，一旦出现，且如果消费者愿意买单，或许就可以证明大型科技公司的高市值是合理的。自动驾驶技术正在逐步改进，但它能否为特斯拉带来投资者所期望的那种价值，仍是一个高度不确定的问题。比亚迪的崛起，以及相对适度的估值，不仅是对特斯拉的挑战，也是对那些仍然认为特斯拉应该在“七巨头”（Magnificent Seven）中占有一席之地的投资者的挑战。（编译：江明明、秦川）