学者研究新兴市场货币政策对企业生产力的影响

©原创   2025-08-22 12:13   亚洲开发银行

原文标题:Monetary Policy and Corporate Productivity in Emerging Markets 

中文摘要:亚洲开发银行(日本)首席经济学家约翰·贝恩(John Beirne)和中国首都经济贸易大学副教授仁智诺布(Nuobu Renzhi)在《新兴市场的货币政策与企业生产力》一文中表示,生产力一直是一个备受关注的话题,因为它对经济增长和民众福祉至关重要。而近几十年来劳动生产力增长显著下降,更是凸显其重要性。尽管新兴市场经济体的生产力增长速度明显高于全球平均水平,但近年来它们也出现显著的放缓趋势。这一趋势引发广泛关注,也引发对其背后原因的讨论。

本文对2000年至2023年32个新兴市场经济体的货币政策对企业层面生产力的影响进行研究。研究结果表明,在货币紧缩冲击后,生产力会显著且持续下降。至关重要的是,金融摩擦导致各企业受到的影响不同:面临更高金融摩擦的企业会遭受更严重且更持久的生产力损失,而面临较低金融摩擦的企业则能更快地恢复。

此外,市场支配力小、较年轻或在财务状况脆弱的行业(如服务业)运营的企业,与同行相比,其生产力损失会更大且持续时间更长。另外,作者还发现了不对称效应,即紧缩性货币政策会导致生产力大幅下降,而扩张性货币政策却不能带来补偿性增长。

作者表示,本文对货币政策制定者和金融监管者具有重要意义。首先,文章强调央行需要仔细考量货币政策对不同财务状况的企业的异质性效应。其次,文章强调减轻金融摩擦的政策措施的重要性,例如扩大小型资金紧张企业的信贷渠道,降低紧缩货币政策对生产力的负面影响,从而帮助实现更平衡、更具韧性的经济结果。(编译:潘立华、秦川)

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