原文标题：China’s Property Rebalancing: The Long Road to a New Development Model

中文摘要：美国亚洲协会中国问题分析中心研究员莉齐·C·李（Lizzi C. Lee）和分析师戴维·张（David Zhang）在《中国房地产再平衡：迈向发展新模式的漫长道路》一文中表示，中国房地产市场低迷已持续5年，对家庭、开发商和地方政府的财务状况造成冲击。自2021年达到峰值以来，房地产投资几乎减半，拖累固定资产投资，削弱相关就业，并持续拖累整体经济增长。

中国的应对措施优先考虑风险控制，而非恢复以债务驱动的房地产刺激模式，这一点体现在“房地产发展新模式”中。这是一项长期规划，旨在将房地产从经济增长引擎转变为基础建设需求来源，并构建一个更加社会化的住房体系。

政策制定者目前面临“双重任务”：既要在短期内稳定房地产市场，又要着眼长远，推动住房体系向规模更小、投机性更低、更经济适用的方向转型。然而，短期内房价下跌会侵蚀家庭财富，削弱消费者信心，不利于政府更广泛消费再平衡目标的实现。而地方财政限制让结构转型变得复杂。

最有可能的走势是，市场经历一段受到严格管控的、持续时间较长的调整期，真正触底可能会延迟。随着房地产行业结构性缩减，其对国内生产总值的拖累应该会逐渐减弱。

但文章认为，中国当前的转型蓝图缺乏充分应对结构性失业和资产负债表恶化的机制。一旦出现通缩螺旋失控的明确迹象，中国政府可能被迫采取更有力的市场救助措施。（编译：潘立华、秦川）