原文标题：Vietnam’s development model is running out of road

中文摘要：澳大利亚东亚论坛发表前亚洲开发银行区域经济一体化首席经济学家Cuong Nguyen一文《越南的发展模式已“无路可走”》。作者在文中表示，越南经济的崛起令人瞩目，实现了从中央计划经济向市场经济、从进口替代（import substitution）向出口导向型经济以及从极度贫困向中等偏下收入的三次重大转变。然而，由银行信贷、公共投资和出口驱动的增长模式正显露出疲态。

长期以来，越南激进的银行信贷扩张一直推动其经济增长。2007年至2010年间，银行贷款每年猛增36%，2007年更是达到了53.8%。这种激增在短期内支撑了经济增长势头，也引发了宏观经济不稳定，最明显的是在2008年和2011年，当时越南的通胀率分别飙升至23%和18.7%。

越南的金融市场仍处于初级阶段。2018年至2022年，越南公司债券市场蓬勃发展，但由于缺乏有效的监管和成熟的国内信用评级机构，于2023年崩溃。与处于类似发展阶段的国家相比，越南的小额信贷仍不发达，限制了弱势群体获得资金的渠道。

越南经济转型面临的一个主要制约因素是其私营部门发展不足。要实现持续的高速增长并迈向高收入国家行列，需要一个充满活力且强大的私营部门。然而，在近100万家注册企业中，约97%是小微企业。中型企业仍然很少，导致出现所谓的“中间缺失”结构性缺口。

文章认为，为避免陷入发展困境，越南必须着手转向以私营部门为主的工业基础，改革国有企业，并深化市场改革和提高家庭消费水平。（编译：江明明、秦川）